3月30日，英矽智能（HK03696，股价58.7港元，市值336亿港元）收涨2.62%。前一晚，公司发布2025年年报，受管线开发收入的首付款同比减少，公司年收入为5624万美元，截至2025年末，公司现金及银行结余达3.93亿美元。
同时，公司宣布了与礼来的一笔首付款1.15亿美元、总额最高约27.5亿美元的BD（商务拓展）交易，刷新了国内AI制药业内合作金额新高，让外界对AI制药的发展阶段投以关注。
“2021年我加入公司时，很难劝说国内药企拥抱AI。真正的转变始于AI技术能力提升，让行业对AI在制药领域的应用有了更深入的认识。”在30日上午召开的业绩说明会上，公司联合首席执行官兼首席科学官任峰表示，AI制药急需突破的问题是“验证”：一是临床三期验证，二是AI自动化实验室的验证。
公司“同类最佳”与“同类首创”项目占比8∶2
2025年，英矽智能实现收入约5620万美元，包括来自药物发现的2500万美元、来自管线开发的2390万美元、来自软件解决方案的490万美元及来自其他发现的250万美元。
与2024年相比，公司的收入结构呈现显著变化。具体来看，药物发现业务收入同比激增693.6%至2495.2万美元，占总营收比重从3.7%跃升至44.4%；管线开发收入从7658.9万美元降至2388.5万美元，占比从89.2%滑落至42.5%；软件解决方案收入稳步增长23.8%至491.3万美元。
在支出端，英矽智能的研发开支同比减少11.4%至8138万美元，公司将其归因于第三方CRO（医药研发外包机构）费用的减少。
除了公司，行业也在发生变化，2025年是全球AI制药行业分化的一年。海外老牌“AI+SaaS”企业Schrodinger因转型自主研发陷入业绩与股价双重低迷，自研管线代表企业Recursion则亏损扩大且被英伟达清仓，都让外界意识到，AI制药无法在短期内改变医药行业“十年十亿美金”的研发规律。
任峰也在业绩会上表示，新药研发从临床申报到临床Ⅰ至Ⅲ期上市是高度监管范畴，AI难以加速，所以公司将目标集中在从靶点发现到临床前候选药物（PCC）阶段，这个阶段可以通过计算数据驱动高速迭代，但进入临床申报研究后则受监管和时间约束。
任峰介绍称，为平衡风险，公司已将First-in-Class（同类首创）项目占比降至20%，80%为Best-in-Class（同类最优）项目，兼顾创新与实用。未来将继续加大BD能力，以礼来合作为起点，争取实现营收平衡乃至盈利。
另外，公司也在发展软件授权业务。年报显示，公司2025年的订阅客户数从153家增至181家，Pharma.AI平台在行业内的商业化潜力正在逐步释放。同时，公司将平台应用拓展至先进材料、农业、营养产品及兽医等非医药领域。
与礼来再度联手，但“AI+Biotech”定位不变
据介绍，英矽智能和礼来本次合作的模式包括两方面，其中对外授权涵盖处于临床前阶段的、具有“同类最佳（Best-in-class）”潜力的口服治疗药物全球独家许可；共同研发则指双方将围绕礼来选定的靶点，结合英矽智能的Pharma.AI平台与礼来的行业专长，开展多项研发合作。
实际上，英矽智能与礼来的合作最早可以追溯到2023年，当时双方初步达成Pharma.AI软件合作，礼来开始试用英矽智能的AI工具；2025年，双方正式开启药物研发合作，礼来于当年年底参与英矽智能在香港交易所的IPO，首次担任港股IPO的基石投资者。
任峰还在业绩会上透露，双方未来计划探讨更深层次的协同，包括MMAI Gym（用于训练基础模型生物医药专精能力的训练框架）平台的合作，礼来拥有充足的英伟达芯片算力，有望在算力与AI平台应用上开展进一步合作，期待实现四度联手。
记者注意到，MMAI Gym是英矽智能于2026年1月推出的平台，旨在将具有因果推理能力的基础模型转化为具备在真实世界处理药物发现与开发任务能力的高性能引擎。与公司Pharma.AI平台面向药企不同，MMAI Gym的直接目标受众并不是药企，而是大模型厂商，药企是最终的应用方。
基于此，业内认为英矽智能以“药物研发项目对外授权”为主的商业模式将要发生变化。但任峰在30日的采访中，对记者明确表示公司的主要商业模式不会发生重大变化，当前的核心商业模式仍是“AI+Biotech”（AI生物科技公司），而非单纯的“AI+CRO”（AI合同研究组织）。
“我们既‘卖铲子’（指为客户提供AI平台服务与管线授权），也‘自己挖金矿’（指自主推进核心管线研发）。”在任峰看来，这两项业务并行不悖、相互赋能，公司将始终以AI驱动的管线授权与合作为核心收入来源，同时持续深化平台型Biotech的定位，为客户提供合作服务。
美国市场收入占比达56%，回应礼来收购传闻
记者注意到，英矽智能海外收入占比极高，美国市场是其最大收入来源，去年这部分收入占比约56.14%；中国是公司的第二大市场，去年的收入占比约33.06%。
任峰在接受记者采访时，详细剖析了国内外药企在AI制药领域的差异。他表示，海外药企对先进技术的拥抱意愿更为强烈，不仅付费意愿和能力更高，也更倾向于通过多元化合作加速AI研发进程；而国内药企则相对谨慎，付费意愿与能力较弱，更倾向于自建AI团队开展相关工作。
目前，针对国内市场的特点，英矽智能已经探索出适配的合作路径，推出了“共同拥有知识产权”的合作模式。具体来说，国内药企前期付款可低于海外合作水平，但公司会获得更多项目相关权益，通过未来价值兑现来平衡短期收益。任峰认为，这是目前契合国内市场特点的有效方式。
而针对市场上流传的关于礼来收购英矽智能的传闻，公司创始人兼首席执行官亚历克斯·扎沃隆科夫（Alex Zhavoronkov）作出明确回应。
他表示，这一传闻主要源于美国联邦贸易委员会（FTC）审查引发的猜测，但若考虑公司现有临床管线和分子生成能力，合理估值应远高于当前水平，因此公司目前不考虑出售。
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